Token 工厂成为全场最高频产业热词。大会 20 余家企业集中展出词元量产、异构推理、Token 调度全栈方案，资本持续加码、算力产能疯狂扩张；但展会现场业内专家、头部厂商普遍直言：赛道玩家扎堆、价格战白热化、盈利持续承压，看似风光的 Token 工厂早已驶入红海区间，行业即将迎来一轮深度洗牌。
一、WAIC 全线引爆 Token 工厂，成为 AI 基建核心赛道
本届 WAIC 首次设立 Token 经济专题论坛，算力、大模型、云服务、国产芯片厂商集体加码 Token 生产业务，覆盖全产业链多元玩家：
- 独立 AI Infra 初创：硅基流动、无问芯穹、趋境科技等持续扩充万亿级 Token 产能，硅基流动已递交港股招股书，冲击 “Token 工厂第一股”，投后估值 77.4 亿元；无问芯穹推出 “前店后厂” 架构，打通底层词元生产与行业 AI 解决方案输出，日均 Token 调用量较去年底增长 20 倍。
- 国产芯片硬件厂商：摩尔线程发布训练、词元、智能体三大 AI 工厂，依托自研 MUSA 架构实现多模型一键适配；天数智芯、商汤科技主攻异构算力优化，将国产芯片算力利用率提升 85%-152%，同等硬件成本下 Token 产出扩大 2.5 倍；超聚变推出 TokenBox 单机词元生产平台，支持百卡级全互联集群调度。
- 头部公有云与传统 IT 厂商：火山引擎、阿里云、百度智能云、华为云、腾讯云全面自研 MaaS 词元服务，新华三、是石科技、润建股份等传统算力服务商转型 Token 标准化供给，运营商同步布局东数西算特大型国产 Token 工厂，依托低价绿电规模化量产词元。
数据显示，国内 AI 词元需求呈爆发式增长，截至 2026 年 3 月全国日均 Token 调用量突破 140 万亿，较 2024 年初暴涨 1000 倍，巨大市场空间吸引资本持续涌入，近半年赛道累计融资超百亿元，多家企业半年内完成两轮以上大额募资。
二、多重矛盾凸显，Token 工厂赛道已成红海
热度背后，行业内卷、盈利困境、格局固化三大核心问题在 WAIC 现场集中暴露，赛道红海特征完全显现：
1. 市场格局高度集中，独立厂商生存空间被双向挤压
IDC 2025 年公有云 MaaS 数据显示，火山引擎、阿里云、百度智能云三家大厂合计占据超 93% Token 调用市场份额，头部互联网云厂商依托自有算力、自研大模型、海量客户资源形成垄断优势。
反观硅基流动等国内规模最大独立 Token 供应商，全年词元吞吐量市场份额仅 1.5%，上游基础大模型企业持续下调官方 API 定价、下游云厂商打包算力服务低价倾销，第三方平台两头承压，议价能力极弱。
2. 价格战全面开打，行业普遍陷入亏损泥潭
通用标准化 Token 市场进入极致价格内卷，厂商以低价换规模，营收暴涨但毛利持续转负。以行业龙头硅基流动为例，2025 年营收同比增长 653.2%，净亏损却扩大至 3.45 亿元，毛利率跌至 – 24%。
高额重资产投入是亏损核心：万卡级 Token 工厂集群硬件投入数十亿，芯片折旧、电力、研发成本居高不下，头部企业年研发投入甚至超过全年营收；同时通用词元无差异化壁垒，中小厂商只能依靠降价争夺客户，行业整体难以形成稳定盈利模型。
3. 玩家无门槛涌入，同质化产能严重过剩
本届 WAIC 展出 Token 工厂方案超 20 套，但多数产品聚焦通用文本 Token 推理，底层调度、优化技术高度趋同。传统服务器厂商、IDC 机房、行业软件企业纷纷跨界入局，大量同质化算力集群集中投产，通用 Token 产能增速远超市场需求增速。
与此同时端侧轻量化模型持续分流云端调用需求，AI 本地部署普及进一步稀释云端词元订单，通用赛道供需失衡加剧内卷竞争。
4. 行业标准缺失，低价劣质服务扰乱市场秩序
当前国内暂无统一 Token 计量、质量、计费规范，部分厂商依靠低算力利用率产出低价劣质词元，TTFT 首字延迟、TPM 吞吐稳定性不达标，拖累企业级 Agent 落地体验。优质自研优化方案无法建立品牌溢价，合规、高效厂商被迫跟随降价，劣币驱逐良币现象持续蔓延。
三、红海之下突围路径：差异化、垂直化、全栈化
WAIC 现场行业专家一致认为，通用 Token 赛道红利见顶，但细分市场仍存在结构性机会，厂商突围方向清晰：
- 深耕垂直行业定制 Token 服务：避开通用文本红海，面向医疗、能源、影视、政务、工业打造行业专属优化词元，搭配行业知识库、合规治理工具形成差异化壁垒，无问芯穹、是石科技均在展会推出垂直行业专属 Token 解决方案。
- 国产异构算力深度优化：依托昇腾、摩尔线程、天数智芯国产芯片做全栈适配，解决海外推理引擎国产卡适配低效痛点，主打高性价比国产 Token 供给，契合政企信创算力采购需求。
- “Token+Agent” 一体化基座：布局多智能体词元计量、负荷隔离、成本管控工具，针对企业多 Agent 场景提供全链路治理服务，开辟增量细分市场。
- 绿电算电融合规模化生产：依托东数西算西部低成本绿电资源建设大型 Token 工厂，通过降低电力成本构建长期价格优势，形成难以复制的重资产壁垒。
四、行业展望：短期洗牌加速，长期细分赛道仍存增量
2026 年下半年至 2027 年，Token 工厂行业将迎来第一轮出清：缺乏自研优化能力、无垂直场景支撑、资金储备薄弱的中小厂商将逐步淘汰；头部独立厂商加速并购整合，大厂持续完善自研 MaaS 生态，市场集中度将进一步提升。
长期来看，全球 Token 服务市场 2026 年规模将突破 3.2 万亿美元，国内占比超 35%，AI 智能体规模化落地将持续拉动专用词元需求。红海淘汰通用同质化玩家，但具备全栈技术、行业场景、算力资源壁垒的企业，仍能持续享受 Token 经济长期增长红利。
